BIZNIS
Porsche padlo pod Škodu. Kedysi tlačilo miliardy, dnes brzdí celý Volkswagen
Porsche bolo korunovačným klenotom skupiny Volkswagen: predávalo menej áut než masové značky, no vyrábalo neporovnateľne viac zisku na jedno vozidlo. Tento obraz sa rozpadol. Marža športovej značky klesla pod úroveň Škody a účtovná hodnota podielu Volkswagenu sa po ďalšom odpise zmenšila o 6 miliárd eur.
Nejde iba o jeden zlý kvartál. Aktuálny obraz skladá analýza agentúry Reuters, výsledky Porsche za rok 2025 a polročné čísla Škody za rok 2026. Jednotlivé obdobia nie sú totožné, smer vývoja je však nezameniteľný.
Porsche padlo pod Škodu v ziskovosti
Reuters uvádza, že prevádzková marža nemeckej značky už klesla pod priemer skupiny Volkswagen a predbehla ju aj Škoda. Pre koncern je to symbolický obrat. Práve luxusné športové autá totiž dlhé roky financovali investície, ktoré by masové modely samy neutiahli.
Škoda dosiahla v prvom polroku 2026 tržby 16 miliárd eur, prevádzkový zisk 1,4 miliardy eur a návratnosť tržieb 8,5 percenta. Dodala 555 700 áut, medziročne o 9,1 percenta viac. Porsche malo za celý rok 2025 tržby 36,27 miliardy eur, no jeho prevádzková marža sa zastavila iba na 1,1 percenta.
Nie je korektné položiť polročný a celoročný zisk vedľa seba bez vysvetlenia. Porovnanie marží však ukazuje, koľko prevádzkového zisku zostáva z každého eura tržieb – a práve tam dnes česká značka víťazí.
Zisk sa prepadol o 92,7 percenta
Rozsah pádu najlepšie ukazuje oficiálna výsledovka. Prevádzkový zisk sa z 5,64 miliardy eur v roku 2024 zrútil na 0,41 miliardy eur v roku 2025. To je pokles o 92,7 percenta. Dodávky zároveň klesli o 10,1 percenta na 279 449 vozidiel.
Samotný počet áut by taký úder nevysvetlil. Výrobcu zasiahli náklady na zmenu produktovej stratégie, slabší čínsky trh, americké clá a tvrdšia cenová konkurencia medzi elektromobilmi. Keď sa k nižšiemu objemu pridajú miliardové mimoriadne náklady, výhoda luxusnej marže zmizne veľmi rýchlo.
Volkswagen odpísal 6 miliárd eur
Materský koncern vlastní približne 75 percent automobilky. Po zhoršení výhľadu znížil účtovnú hodnotu tohto podielu o 6 miliárd eur; už predtým zaúčtoval odpis približne 2,7 miliardy eur. Podľa Reuters tak goodwill, ktorý mal po burzovom vstupe v roku 2022 hodnotu 18,8 miliardy eur, klesol približne na 10 miliárd.
Odpis neznamená, že z účtu Volkswagenu v tej chvíli odišlo šesť miliárd eur. Je to priznanie, že budúce výnosy a hodnota investície už nezodpovedajú starým očakávaniam. Pre akcionárov je to však veľmi jasný signál: majetok, ktorý mal byť poistkou zisku, sa stal zdrojom rizika.
Čína a elektromobily zmenili pravidlá
Dodávky v Číne sa za štyri roky znížili približne na polovicu. Tamojší zákazníci čoraz častejšie kupujú domáce prémiové elektromobily, ktoré sú lacnejšie, technologicky agresívnejšie a rýchlejšie obnovujú softvér. Európske logo už samo osebe negarantuje čakaciu listinu ani vysokú maržu.
Ťažká bola aj elektrická stratégia. Značka investovala do batériových modelov v čase, keď sa rast dopytu spomalil, a potom musela opätovne posilniť spaľovacie a hybridné autá. Na problémy sme upozorňovali už v texte o tom, prečo Porsche zatváralo nabíjačky aj showroomy a prepúšťalo.
Prečo sa Škode darí
Česká automobilka stojí na opačnom konci príbehu. V Európe sa dostala na druhé miesto v predaji a zároveň rastie v elektromobiloch. V prvom polroku 2026 dodala 108 200 batériových áut, medziročne o 48,3 percenta viac. Pomáha jej širšia ponuka, nižšie výrobné náklady aj povesť rozumnej protihodnoty.
Úspech prichádza v čase veľkej personálnej zmeny. Škoda po štyroch rokoch mení svojho najvyššieho šéfa, no nástupca preberá značku v podstatne lepšej kondícii, než v akej je dnes jej luxusný súrodenec.
Porsche ešte nie je odpísané
Kríza nie je rozsudkom smrti. Automobilka má stále jednu z najsilnejších značiek sveta, lojálnych zákazníkov, cenné modelové rady a dostatok likvidity. Na rok 2026 očakáva tržby 35 až 36 miliárd eur a návratnosť tržieb 5,5 až 7,5 percenta. Ak sa prognóza naplní, pôjde o citeľné zotavenie oproti roku 2025.
Rozdiel je v tom, že návrat na staré marže už nebude automatický. Výrobca musí znížiť náklady, stabilizovať Čínu a ponúknuť zákazníkom spaľovacie, hybridné aj elektrické modely bez drahých obratov v stratégii. Škoda medzitým ukazuje, že zisk nemusí stáť iba na vysokej cene auta.
Pre Volkswagen je výsledok trpký: značka, ktorú ešte nedávno považoval za svoj bankomat, dnes zaostáva za výrobcom dostupnejších rodinných áut. Porsche sa môže vrátiť, no po odpise 6 miliárd eur už musí dokázať, že jeho slávne logo znovu znamená aj nadpriemerný zisk.
Zdroje: Reuters, Porsche Newsroom
Automobilový priemysel čelí najťažšej skúške od samotného vzniku. Vysporiadať sa musí nielen s novými technológiami, reguláciou či elektrickou revolúciou, ale aj s čoraz častejším prehodnocovaním významu a dôležitosti automobilov v našich životoch. Ako to celé nakoniec dopadne, zatiaľ nie je známe. Transformácia sa však ešte len začína a budem veľmi rád, keď sa na túto cestu vyberiete spolu so mnou. Držte si klobúky!
